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文兴
2018年即将向我们告别。无论你住在哪里,从事什么样的工作,你是否仍然感觉2018年非常困难、不确定、不稳定?或许我也有同样的无奈“听了很多大道理,但今年我还是过不好。”也许看完这篇文章你还是一头雾水。
最近的统计数据显示,2018年从全范围来看,基本上没有资产是盈利的。其中一位年度投资榜的获者,居然凭借空头头寸夺得了股市投资收益第一名,这颇无奈地说明了过去一年的市场状况。
笔者早年从事预测研究。经过20多年的证券交易和30年的观察研究,我发现不可预测性在人们的生活和各种交易中发挥着越来越强的作用。防范系统性金融危机具有重大的理论、实践和政策意义。但人们不得不承认,我们仍然无法对危机进行预警。以2008年金融危机为例,学界反思为何未能预测预警。事实上,有效市场假说、理性预期理论等理论很早就提出了这样的观点如果危机可以预测,人们就可以预防危机,危机就不会发生。这证明了危机的不可预测性。那么我们如何知道2019年会发生什么呢?有一个方法,就是通过一面叫做“历史”的镜子来看待未来。
从危机的不可预测性角度看未来,即用不确定性原理来看待市场和学术预测,证实理论和学术研究得出的观点,并试图找到与其结论相反的观点,这是2019年极有可能出现的经济现象。
让我们回顾一下历史。20世纪以来每一次危机发生后,都会有人呼吁对危机进行早期预警。然而,人类还没有学会预测。1997年东南亚金融危机后,防范风险受到各国重视。然而,即便如此,拥有强大经济研究能力和丰富政策实施经验的美联储,依然没有预测到2008年的金融海啸。2008年的教训还在消化中,2012年欧债危机又毫无征兆地再次爆发。
但笔者认为,未来的不可预测性以及资产对未来预测的价格调整,可以充分体现人们的乐观和悲观情绪。如果市场过于悲观,未来市场大幅上涨的可能性就会增大;如果市场过于乐观,市场就会下跌。这一判决在2019年仍然存在。
看着曾经创造并主宰我们现代世界的欧洲,我们不禁想起一个判断每个世纪,世界都会出现一个新的霸主,任何一个强国都无法逃脱衰落的命运。从这个角度来看,中美贸易摩擦将会有新的感受。生活在大国摩擦的漩涡中,人们不禁感到几十年前建立的格局正在松动。对2019年中美贸易摩擦的判断是,摩擦仍在,但强度有所减弱。人们会根据新的观察基础自我调整对此的判断。资产价格早已包含了这种判断,也不排除过度判断。2019年的第一个机会来了。
2018年12月G20峰会上,中美两国元首会晤为贸易摩擦按下了三个月的暂停键。相信2019年新一轮双多边磋商不时为贸易摩擦提供机会。有了“润滑脂”,摩擦对两国关系和世界经济的影响也将被在可控范围内。
历史告诉人们,技术不能简单地视为技术。华为受到一些国家的“围剿”是2019年的重要机遇。始于18世纪的工业革命意味着经济的重大转型。在这一转变中,一些国家已经迎头赶上,而另一些国家则被远远抛在了后面。英国率先进行了工业革命,欧洲大陆的许多创新都是由英国人的到来和英国机械设备的引进直接引起的。1880年代以来,英国政府想方设法筑起高墙,甚至制定法律禁止机械出口,严禁工匠移民海外。当时在英国,出口机械会被判处死刑。我们是否在这里看到了封杀华为历史的影子?
技术外流、设置关税壁垒,或者千方百计阻碍别国技术发展,都是争夺权力、维护国家地位的手段。但历史的镜子前到底隐藏着什么秘密呢?5G技术只是大国之间科技博弈中一个引人注目的项目。华为是我们看到的,但背后还有更多我们看不到的。都是围绕华为的产品展开的,相关A股上市公司2019年将有盈利机会,确定性显而易见。由此得出结论,2019年将是国家技术霸权的主战场。
有研究证实,2019年的灰犀牛将是流动性危机、偿付能力危机和实体经济停滞。笔者认为,相关政策已在近期的高层会议中得到体现。灰犀牛是否形成值得关注。
在我们的传统文化中,有句话叫天时地利人和。一切的成功并非莫名其妙,而是离不开内外因素的共同作用,即天时、地利、人和。展望2019年的中国股市和中国经济,有一个基本判断有准备的事情可能不会发生,但没有准备的事情可能会发生。市场的悲观情绪已经充分体现在资产价格上,几乎没有乐观的预期。2019年,我们将等待天时地利人和。
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